CẬP NHẬT HOẠT ĐỘNG KINH DOANH Trong quý 1/2025, Techcombank ghi nhận TOI đạt 11,611 tỷ đồng (-5.3% YoY) và LNTT 7,236 tỷ đồng (-7.2% YoY), chịu ảnh hưởng từ biên lãi thuần giảm và thu nhập ngoài lãi suy yếu. Chi phí vận hành tăng nhẹ khiến CIR nâng lên 28.3%, trong khi ROA và ROE giảm còn 2.3% và 14.9%. Chất lượng tài sản vẫn được kiểm soát, với NPL tăng nhẹ lên 1.23% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 111.4%. Chi phí dự phòng giảm 10% YoY. Tín dụng tăng 3.8% YTD, dẫn dắt bởi tăng trưởng mạnh mảng cá nhân (+26.6% YoY), tập trung vào cho vay ký quỹ và bất động sản khu công nghiệp. CASA cá nhân tiếp tục cải thiện, trong khi vị thế vốn được củng cố với CAR ở mức 15.3%. Dù kết quả quý đầu năm suy giảm, nền tảng tài chính vững và định hướng số hóa là cơ sở cho triển vọng phục hồi lợi nhuận trong các quý tiếp theo. NHẬN ĐỊNH Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu TCB với tầm nhìn trung dài hạn, dựa trên nền tảng tài chính vững chắc, khả năng duy trì hiệu quả sinh lời vượt trội và vị thế dẫn đầu trong chuyển đổi số. Áp dụng phương pháp P/B (1.25x) và thu nhập thặng dư với giả định thận trọng hơn, giá mục tiêu 12 tháng được xác định ở mức 31,475 đồng/CP, tương ứng mức tăng khoảng 19% so với giá thị trường hiện tại.