Luận điểm đầu tư 

• Vinhomes sở hữu quỹ đất lớn nhất Việt Nam, ở các vị trí chiến lược. Vinhomes là thương hiệu chủ đầu tư uy tín nhất và có biên lợi nhuận cao trong số các chủ đầu tư lớn trong ngành. Tình hình tài chính khoẻ mạnh và thương hiệu mạnh cho phép Vinhomes huy động vốn ở trong nước và nước ngoài dễ dàng. 
• Trong Q2 2021, VHM đạt doanh thu là 28.7 nghìn tỷ đồng (+75% y-o-y), lợi nhuận gộp đạt 14.3 nghìn tỷ đồng (+123% y-o-y). LNST đạt 10.23 nghìn tỷ đồng (+202% y-o-y). 
• Nhiều dự án được chấp thuận đầu tư và sẵn sàng để triển khai. Đây là động lực chính cho tăng trưởng thời gian tới và là điểm cốt yếu để cạnh tranh với các chủ đầu tư khác trong bối cảnh chậm cấp phép dự án diễn ra ở Tp Hồ Chí Minh. 

• Vấn đề chậm cấp phép sẽ không cải thiện trong năm nay; 
• Tính chu kỳ và thắt chặt tín dụng ngăn cản tăng trưởng. 
• Tác động của dịch Covid-19 và làn sóng dịch mới từ tháng 5, doanh số bán hàng sẽ bị tác động tiêu cực, bàn giao các căn hộ cho 2021 có thể thấp hơn dự kiến.  
• Doanh số bán hàng của 3 đại dự án có thể kéo dài đến 2022 thay vì 2021 như dự kiến.  
• Các dự án mới như Wonder Park, Dreamcity, Long Beach Cần Giờ có thể sẽ bị trì hoãn nếu nhu cầu không phục hồi. 

 Sử dụng phương pháp RNAV, chúng tôi định giá cổ phiếu VHM với mức giá 102,300 VND/cổ phiếu và khuyến nghị Trung lập cho cổ phiếu VHM