LUẬN ĐIỂM CHÍNH

Kỳ vọng hoàn tất đề án tái cơ cấu: Giảm áp lực chi phí dự phòng, giải phóng tài sản sinh lãi, nguồn thu từ bán đấu giá từ xử lý tài sản đảm bảo cho các khoản nợ xấu tồn đọng là 3 yếu tố giúp cải thiện thu nhập trong tương lai.

Chiến lược kinh doanh nhất quán giúp thu nhập tăng mạnh. Kỳ vọng lợi nhuận tăng 56% năm 2023 nhờ (1) thu nhập lãi thuần tiếp tục cải thiện 15% (2) thu nhập dịch vụ tăng 17% và (3) chi phí dự phòng giảm do giảm áp lực trích lập đối với các khoản nợ tái cơ cấu.

KHUYẾN NGHỊ

Với kỳ vọng STB sẽ tái cơ cấu thành công và hoàn tất xử lý nợ xấu trong năm 2023, hoạt động kinh doanh cải thiện ở cả phương diện tín dụng và dịch vụ, chúng tôi định giá STB ở mức 40,000VND/cp và khuyến nghị “Mua” STB với lợi suất đầu tư kỳ vọng 1 năm là 53% so với giá đóng cửa ngày 03/02/2023. Mức giá khuyến nghị chưa bao gồm kỳ vọng liên quan đến khoản tiền thu về từ bán các tài sản đảm bảo cho trái phiếu VAMC.

Dù tái cơ cấu thành công là kỳ vọng chủ đạo, chúng tôi cho rằng cần thận trọng khi yếu tố quản trị mới cần được đề cao trong việc xem xét triển vọng của ngân hàng. Việc chuyển nhượng thành công 32.5% cổ phần vẫn còn là ẩn số và là bước ngoặt lớn với hoạt động kinh doanh.