Microsoft Word – GTHTSVN Research_PHR Equity Report_Lợi nhuận bứt phá kỷ lục nhờ dòng tiền đền bù đất_MUA_Sep 2026

Mảng kinh doanh cốt lõi hưởng lợi từ giá cao su tăng cao: Kết thúc Q2/2026, PHR ghi nhận doanh thu thuần 406.3 tỷ đồng (+10.3% svck). Lũy kế 1H2026, doanh thu thuần đạt 874.6 tỷ đồng (+28.7% svck), hoàn thành 40% kế hoạch năm. Động lực chính đến từ mảng cao su (chiếm >92% tổng doanh thu). Trong bối cảnh nguồn cung thiếu hụt và bất ổn địa chính trị, nhu cầu ổn định từ ngành lốp xe đã thúc đẩy giá bán cao su neo ở mức cao. Nhờ hiệu ứng giá bán, biên lợi nhuận gộp quý 2 của PHR ghi nhận sự cải thiện tích cực, mở rộng lên mức 34% từ mức 27% cùng kì

Lợi nhuận bùng nổ nhờ điểm rơi hạch toán đền bù: Đáng chú ý, LNST Q2/2026 của PHR tăng vọt 291% svck, đạt mức 370.2 tỷ đồng. Bức tranh lợi nhuận kỷ lục này không thuần túy đến từ HĐKD, mà được đóng góp chủ yếu bởi thu nhập đột biến từ đền bù đất cao su tại KCN VSIP III (323.4 tỷ đồng) và KCN Thaco Bắc Tân Uyên (171 tỷ đồng). Lũy kế 1H2026, tổng LNST đạt 655.3 tỷ đồng (+332% svck), trong đó dòng tiền thực nhận từ các khoản bồi thường đất đã lên tới 495.1 tỷ đồng

Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với PHR ở mức giá mục tiêu 74,200 (upside 20.1%) với các luận điểm: (1) Dòng tiền HĐKD ổn định: Mảng cao su tiếp tục duy trì đà tăng trưởng nhờ mặt bằng giá bán thuận lợi; (2) Chất xúc tác từ tài sản ngầm: Các khoản tiền đền bù từ dự án KCN VSIP III, KCN Thaco và hạ tầng giao thông dự kiến ghi nhận từ cuối 2026 tới 2027 sẽ tiếp tục là yếu tố dẫn dắt lợi nhuận và củng cố nền tảng tài chính cho PHR trong các quý tới.