https://gtht.com.vn/wp-content/uploads/2026/08/VN-GTHTSVN_Sector-Update_Cap-nhat-Nganh-tieu-dung-1H2026_21.08.2026-1.pdf

• Trên nền bối cảnh thế giới chịu ảnh hưởng bởi căng thẳng Trung Đông, Việt Nam duy trì tốc độ tăng trưởng kinh tế ấn tượng trong 1H2026 với mức tăng trưởng 8.18%yoy, trong đó, lĩnh vực tiêu dùng đóng góp đà tăng tích cực trong tổng mức tăng trưởng chung. Cụ thể, tiêu dùng nội địa tiếp tục cải thiện trong 1H2026, với tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tăng 12.9% svck, trong đó bán lẻ hàng hóa tăng 12.5% svck. Tuy nhiên, sức mua vẫn phục hồi không đồng đều, tập trung nhiều hơn ở nhóm thiết yếu và các sản phẩm có mức giá hợp lý.
• Kênh bán lẻ hiện đại tiếp tục giành thị phần từ kênh truyền thống, đặc biệt tại FMCG và thực phẩm, nhờ lợi thế về giá, danh mục hàng hóa và chất lượng dịch vụ. WCM và BHX duy trì tốc độ mở rộng cao, đồng thời doanh thu/cửa hàng tiếp tục cải thiện, hỗ trợ triển vọng tăng trưởng trong 2H2026.
• Nhóm tiêu dùng thiết yếu phân hóa rõ nét. Ngành sữa tiếp tục phục hồi từ nền thấp nhờ sản lượng cải thiện và xu hướng chuyển dịch sang các sản phẩm dinh dưỡng; trong khi chăn nuôi chịu áp lực từ giá nguyên liệu tăng và giá heo hơi giảm, khiến biên lợi nhuận và triển vọng lợi nhuận kém tích cực hơn. Ngành bia đang dần nỗ lực thích nghi với áp lực từ chính sách kiểm soát nồng độ cồn và sức mua yếu, sự phục hồi nhẹ được ghi nhận nhờ giá malt giảm nhiệt và dịp World Cup, song chưa thực sự đáng kể.
• Bán lẻ dược phẩm vẫn trong chu kỳ mở rộng, với Long Châu tiếp tục dẫn dắt và An Khang, Pharmacity bắt đầu tăng tốc mở cửa hàng. Tuy nhiên, cạnh tranh gia tăng có thể khiến chi phí khuyến mãi và vận hành tăng, qua đó gây áp lực lên biên lợi nhuận.
• Nhóm không thiết yếu về cơ bản đã bão hòa và thiếu sức bật, đặc biệt là ICT và điện máy chịu áp lực cạnh tranh từ kênh TMĐT. Các doanh nghiệp đầu ngành vẫn có khả năng tăng trưởng nhẹ trong ngắn hạn nhờ vào lợi thế thị phần, bán chéo và khả năng đàm phán với nhà cung cấp. Bán lẻ trang sức đang đối mặt với nhiều khó khăn, khi niềm tin khách hàng sụt giảm sâu và giá nguyên liệu đầu vào biến động.

Nhìn chung, 2H2026 được kỳ vọng là giai đoạn phục hồi rõ hơn của ngành tiêu dùng, nhưng tăng trưởng vẫn tiếp tục phân hóa theo từng phân khúc. Chúng tôi ưu tiên các doanh nghiệp có khả năng mở rộng quy mô, giành thị phần và cải thiện hiệu quả vận hành, trong khi rủi ro chính đến từ chi phí đầu vào, cạnh tranh khuyến mãi và sức mua chưa phục hồi đồng đều.